C114訊 8月18日消息（顏翊）隨著2025年上半年財報的陸續發布，三大運營商——中國移動、中國電信、中國聯通——再次站在聚光燈下。數據顯示，中國移動實現營收5438億元，微降0.5%；中國電信營收達2694億元，同比增長1.3%；中國聯通營收2002億元，同比增長1.5%。

在整體收入趨于平穩甚至略有波動的背景下，一個更具趨勢性、戰略性的財務指標則引發業界高度關注：資本開支（CAPEX）繼續大幅下降，且降幅創下近年來新高。

財報數據顯示，2025年上半年，三大運營商資本開支全面回落。其中，中國電信以同比下降27%的降幅居首，中國移動和中國聯通也分別出現大幅下降。中國聯通資本開支為202億元，同比下降15%；中國移動同樣延續了緊縮路徑，同比下降9%。

據C114粗略統計，三大運營商在上半年完成資本開支1128億元，完成率約為38.9%（預估2025年全年CAPEX約為2900億元）。

為何“瘦身”？

過去幾年，運營商資本開支的走勢清晰地映射出技術演進的脈絡。2020至2022年，正值5G網絡大規模部署的高峰期，三大運營商紛紛加大投入，資本開支在2022年達到歷史峰值。此后，隨著5G網絡覆蓋基本完善，新建需求減弱，升級優化成為主旋律，資本開支進入下行通道。

以中國聯通為例，2022年資本開支達到高點后持續下降，2024年、2025年投資降幅都超過10%，2025年固定資產投資在550億元左右。

2025年上半年，三大運營商資本開支共計1128億元，較上年同期減少223億元，同比下降超16%，2024年則減少155億元，2023年減少115億元。如今已是連續第三年下降。

至于未來是否還會大幅下降？答案是否定的。大幅下降或將告一段落，進入“穩中有調”的新階段。

對于這一調整，運營商高層也給出明確解釋。中國電信董事長柯瑞文在業績說明會上強調：“投資是服務戰略的，兩者是一體的。”他指出，年初制定的預算本身就包含兩位數的下降預期，當前選擇維持836億元的全年預算不變，同時根據市場發展動態調整投資節奏和重點。

中國聯通高級副總裁苗守野也表示，公司資本開支始終堅持“穩健、精準、適度”的原則，確保投資規模錨定公司戰略航標和業務增長曲線，既不做沖動式擴張，也不搞保守式收縮，持續優化投資結構，提升投資效能。他預計，未來2—3年聯通的投資將保持相對平穩，下降幅度將收窄。

錢去哪兒了？

資本開支的持續壓降，背后也是運營商對發展階段的清醒判斷。接下來，運營商的資本開支會進入一個更加理性、更具戰略導向的新常態。

中國聯通近兩年投資重點逐步從移動、寬帶等傳統連接，轉向IDC、云等算網數智賽道。苗守野指出，面對人工智能、6G等新技術的發展，中國聯通將適時調整投資規模和節奏，通過結構優化和精準建設為抓手開展布局，滿足公司發展需求，做好投資保障。

柯瑞文也表示，“在人工智能規模應用的發展勢頭下，需要匹配相應的投資，這也是‘云改數轉智惠’戰略實施過程中的治企能力。”今年上半年資本開支同比下降27%，一方面是投資靠前，去年已經建成兩個國產萬卡池，至今沒有再建大規模萬卡池，同時通過鍛煉出一支隊伍，形成的一套工具方法，基本掌握國產萬卡池的適配。另一方面，打造中國電信第一科技“息壤”，基于Triless架構，實現資源、框架與工具三重解耦，推動跨服務商、跨地區、跨架構的多元算力互聯互通。

對中國移動來說，算力資源方面的布局也聚焦于結構優化與效率提升。中國移動副總經理陳懷達表示，在基礎設施建設方面，盡量獲取性價比更高的算力提供客戶；在資源布局方面，調整訓推比例，從以訓練為主到以推理資源布局為主；在市場策略方面，在保障用戶使用體驗的前提下，適時采用稍慢的算力資源，以保證整體效益。

這三點本質上都是“降本增效”的管理策略，但這并不意味著運營商“沒錢投”，而是“知道怎么聰明地投”。

同樣，資本開支的收縮并不意味著對網絡投入的忽視。相反，柯瑞文指出，中國電信在網絡基礎設施方面的投入通過共建共享的方式得以優化，實現了網絡質量提升與成本控制的雙贏。

此外，上半年，中國聯通精準建網、智能管網成效明顯，資本開支人民幣202億元，同比下降15%；極簡網絡有序推進，年化節省OPEX近人民幣10億元，數據中心資源利用率超過70%。