C114訊 10月31日消息（水易）人工智能的投資熱潮仍在持續，特別是Hyperscalers持續增長的資本開支，進一步推高了市場浪潮。光器件模塊作為能夠充分發揮GPU效能的核心硬件之一需求暴漲，相關企業業績飆升，以“易中天”為代表的頭部廠商市值不斷突破新高，堪稱“AI造富運動”。

近日，國內光器件模塊上市公司相繼公布2025年前三季度業績，中際旭創、新易盛、天孚通信、華工科技、光迅科技等頭部廠商在財報中基本都表示，前三季度營業收入的高增長的原因，可以總結為人工智能算力基礎設施建設和相關資本開支的增長。

800G已是主力產品，1.6T持續放量

從財務數據上看，萬億市值組合“易中天”在2025年前三季度的表現保持強勁。中際旭創營收250.05億元，同比增長44.43%，凈利潤71.32億元，同比增長90.05%；新易盛營收165.05億元，同比增長221.70%，凈利潤63.27億元，同比增長284.37%；天孚通信營收39.18億元，同比增長63.63%，凈利潤14.65億元，同比增長50.07%。

另外，以國內市場為主的部分廠商表現同樣優異。華工科技的聯接業務營收50.89億元，同比增長52%；光迅科技營收85.32億元，同比增長58.65%；凈利潤7.19億元，同比增長54.95%……

當然，這些企業也在加速推進海外市場布局，設立海外生產基地，擴充海產能。同時在資本運作上動作不斷，海信分拆納真科技赴港上市，華工科技也計劃赴港上市，劍橋科技已成功登陸港股，目標也是為了全球化運營，助力海外業務拓展。

值得一提的是，從數據上看，凈利潤的增速高于營收的增速。在中際旭創看來，主要是由于產品結構優化，800G、1.6T等高端產品需求增長，收入占比持續提升，特別是800G出貨量保持季度環比增長，而1.6T產品也在持續導入。新易盛也表達了類似的觀點，并表示1.6T產品在今年Q4至明年將處于持續放量的階段。

而面向國內市場，華工科技表示，國內市場的產品需求從400G向800G升級切換。對于明年國內數通光模塊的需求量，預計整體有2000萬只左右，其中800G光模塊約占四成比例。交換機廠商銳捷網絡也表示，800G交換機產品的收入明年會翻番，國內頭部大廠已啟動集采框架。

上游芯片物料短缺，存貨明顯增加

不過，下游需求的持續暴漲，也給上游供應鏈帶來壓力，光電芯片甚至是PCB板都有一定程度的短缺。光通信行業市場研究機構LightCounting在此前的一份報告中預計，EML和CW激光器芯片的短缺將制約市場增長直至2026年底，屆時需求可能逐步趨緩，助力供應鏈恢復平衡。

中際旭創介紹，目前光芯片的緊張程度相對較高，主要由于需求增長非常迅速。公司通過提前規劃和下單較好的鎖定了原材料，同時供應商也在積極支持。財報顯示，截至2025年三季度末，中際旭創存貨112.16億元，較去年底增長52.64%。

另外幾家也是如此，也是綜合考慮在手及預期訂單和備貨周期。新易盛存貨為66.03億元，較去年底增長59.79%。華工科技存貨34.14億元，較去年底增長了30.26%。光迅科技存貨61.83億元，較去年底增長56.32%。

華工科技進一步表示，公司與國內外核心芯片廠商已達成長期穩定的合作關系，會與上游芯片廠商預溝通，提前半年做好訂單的鋪量，同時目前的存貨能力可以覆蓋三個月左右；此外公司發起設立的上游芯片廠商云嶺光電光芯片、CW光源的驗證情況都很不錯，可做備份方案。

這也給了國內光芯片廠商更多市場驗證機遇。今年10月，國內光芯片龍頭源杰科技宣布簽下大功率激光器芯片產品訂單，金額約6302萬元。源杰科技前三季度營收3.83億元，同比增長115.09%；凈利潤1.06億元，同比扭虧為盈，業績增長主要系數據中心市場的CW硅光光源產品逐步放量。

資本開支上調，增長預期高度確定

事實上，自ChatGPT在2022年底爆發以來已有三年時間。三年來，光模塊廠商的業績幾乎一直在增長，可能會有人疑問，這種增長是否可持續。LightCounting在報告中寫道，2026年-2030年間，AI需求將繼續主導市場，增幅超出預期，可以說AI已完全掌控市場主導權。

做出這樣判斷的底氣來自于確定性的投資。中際旭創表示，海外大客戶持續上調資本開支指引，增加AI數據中心的建設規劃，提出了對2025-2026年光模塊的明確需求指引，光模塊行業保持高景氣度和高確定性，預計2026年仍將保持較好的行業增長趨勢。

公開信息顯示，亞馬遜預計2025年資本開支約為1250億美元，高于1187.6億美元預期。谷歌2025年資本開支預期上調至910億-930億美元（此前750億-850億美元）。Meta上調2025年資本開支指引至700億-720億美元（此前660億-720億美元），2026年將顯著增加。微軟在剛剛結束財季的資本開支為349億美元，高于300億美元預期，計劃未來兩年將數據中心規模擴容一倍。

值得一提的是甲骨文。甲骨文預計2026財年資本開支將高達350億美元，同比增長65%，主要用于擴建全球數據中心網絡。甲骨文還與OpenAI簽署了一份價值3000億美元的算力采購合同，這筆交易將于2027年正式生效，為期約為5年。

當然，人工智能的飛速演進，也需要光互連技術跟上腳步。據悉，CSP客戶正推進ASIC芯片在Scale-up的應用，同時希望用以太網技術實現柜內芯片和板卡間的光連接，由此產生了對光連接解決方案的需求，目前相對可行的方案包括LPO、XPO和NPO等。中際旭創認為，面向2027年，1.6T更大規模上量、Scale-up的光連接方案和全光交換機方案等產業趨勢也將逐步顯現。

即便如此，我們仍需審慎面對需求的增長，合理備貨，首先在企業內部實現供需平衡，才能從容應對更大市場的變化。正如LightCounting所言，當前投資熱潮是源于穩健的財務規劃，還是源于錯失恐懼癥，需要冷靜面對這一局面。